美聯儲在12月的會議上發出了鷹派信號，暗示降息路徑將更為和緩，這導致假日期間債券市場遭遇拋售。當選總統特朗普於1月7日抨擊稱當前利率水平太高。同樣是在新年伊始，美聯儲理事Michael Barr辭去了監管副主席一職——外界普遍認為這是他趕在特朗普上任後撤換他之前采取的先發製人之舉。
無論是特朗普關於利率的言論，還是Barr的辭職，都從不同角度凸顯出人們對即將上任的特朗普政府可能挑戰美聯儲獨立性（嚐試通過威逼利誘迫使政策製定者采取更寬鬆的貨幣政策立場）的擔憂。
在此背景下，12月17日至18日會議的會議紀要可能會回答一個關鍵問題：聯邦公開市場委員會（FOMC）前不久的鷹派轉向在多大程度上是由於將特朗普的潛在政策納入了前景考量？美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上承認，“一些”成員因為對特朗普政策的預期上調了通脹預測。盡管如此，分析預計12月的會議紀要對此會輕描淡寫，避免爭議。相反，會議紀要會保留經濟增長穩健和通脹高於預期這一信息，為更加和緩的利率路徑提供依據。
在12月17日至18日的聯邦公開市場委員會會議上，委員會將利率下調了25個基點。雖然隻有克利夫蘭聯邦儲備銀行行長Beth Hammack一人提出正式反對，鮑威爾依然將這一決定描述為經過了“深思熟慮”。從更新後的點陣圖來看，有四位官員的預測表明2024年底的聯邦基金利率前景暗示12月的會議不應降息——分析認為這是一種無聲的反對。
會議紀要可能會說“一些”或“幾位”成員傾向於維持利率不變，原因是他們認為通脹放緩進程已陷於停滯，或者利率限製性不足。分析認為這其中包括克利夫蘭聯邦儲備銀行行長Hammack、聖路易斯聯邦儲備銀行行長Alberto Musalem、明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長Neel Kashkari和美聯儲理事Michelle Bowman。
新的《經濟預測摘要》（SEP）中一個引人注目的變化是2025年的核心PCE通脹預測從2.2%大幅上調到了2.5%。鮑威爾在新聞發布會上給出了幾點原因，其中包括近期通脹高於預期。但引起大家注意的一個解釋是，“一些”成員采取了“非常初步的措施”，將對於特朗普政策的“高度條件性”估計納入了他們的預測之中。
還不清楚特朗普潛在政策的哪些方麵被納入到了前景預測中。分析認為“幾乎所有”與會者都考慮到了2017年《減稅與就業法案》的延期，也許還有“幾位”與會者考慮了關稅和移民政策的影響。
會議紀要可能會提到“大多數”或“幾乎所有”與會者都注意到了通脹麵臨的上行風險，“許多”與會者還認為其通脹預測存在高度不確定性。的確，在12月的SEP中，有14名成員指出其通脹預測麵臨更高的不確定性，有15名與會成員認為風險偏向上行。
大多數FOMC成員認為不確定性增加 通脹麵臨上行風險
來源：美聯儲分析看來，鮑威爾有關通脹上升前景存在較大不確定性的描述（會議紀要可能會重複這一點）似乎表述不當：決策者若是如此不確定，風險前景就不會出現偏向一側的分布。委員會幾乎一致認為通脹風險偏向上行，這表明美聯儲非常確定特朗普的政策會推脹。
會議紀要還可能會討論哪些因素將決定進一步降息的“幅度和時機”。分析預計，隨著聯邦基金利率接近中性水平（目前有“幾位”美聯儲官員認為中性利率要高於疫情前的水平），“許多”成員支持未來在決定降息步伐時要更加“慎重”或“謹慎”。
總之：鮑威爾曾表示特朗普的政策不會給FOMC對於經濟前景的看法帶來太多影響，但會議紀要可能證明情況並非如此。如果說Barr的辭職和特朗普對於利率的抱怨預示了什麽，那麽可以預見的是，2025年對於美聯儲將是充滿政治壓力的一年。
