瑞銀發布研究報告稱，將（06969）評級由“中性”下調至“沽售”，主要是由於估值偏高，以及對其核心客戶英美煙草BAT新推出的不燒熱（HNB）產品的盈利貢獻持相對保守的看法。在BAT宣布推出全新HNB產品後，思摩爾股價已上漲約35%，顯示投資人看好其前景。目標價由7.5港元升至10.72港元。

不過，瑞銀預計BAT將於今年下半年正式推出這項新產品，而實際成果可能要到明年以後才能觀察到。目前思摩爾股價為2025年市盈率約42倍，相較於全球煙草業平均11倍的2025年市盈率，以及中國消費業同業34倍的市盈率，認為思摩爾股價被高估。該行對思摩爾盈利預測比市場預測低9%至11%。